人民币前期下跌压力逐渐得到释放，近日呈现回升走势，双向波幅加大，显示汇率市场化逐渐推进。中国外汇交易中心最新计算的2022年5月20日CFETS人民币汇率指数为100.41，按周跌0.39；BIS货币篮子人民币汇率指数为105.27，按周跌0.35；SDR货币篮子人民币汇率指数为98.74，按周跌0.23。

　　上周伊始，人民币继续下跌，随着美元指数涨势缓和，以及中国人民银行下调5年期LPR(贷款报价利率)15个基点，周五人民币大幅回升；截至5月20日16:30，在岸人民币兑美元收盘报6.6740，较上一交易日上涨938个基点，周内涨1090个基点。

　　此前，美元兑人民币强势上行时外汇供求也并未出现失衡，汇率预期依旧稳定，彰显人民币汇率在市场化力量下合理波动。在第二季度美国密集加息、缩表落定之后，美元指数预计会逐渐走弱；随着国内稳增长政策的落地，预计经济在第二季度内能逐步改善，下半年经济增速有望小幅回升，这些都将继续支撑人民币合理波动。

　　后市人民币波动幅度虽然会继续受美元影响，但趋势还是要看基本面。中国稳增长政策持续发力，市场预期将有所扭转，为汇率提供支撑。中金研究院研究员李刘阳表示，中国经济的稳定预期不仅有利于稳定中国的跨境证券投资，从而对人民币汇率形成支撑，而且有利于亚洲和欧洲经济的供应链和需求的稳定。这将会稳定全球金融市场的风险偏好，减少避险情绪对于美元指数的支撑。

　　兴业研究预计，美国“滞胀”将限制美元指数升值动能，加之国内货币政策宽松增强了A股对外资的吸引力，人民币汇率短期反弹将延续。人民币强势也将带动结汇盘涌现，二者构成相辅相成的关系。

　　总的来看，尽管未来美联储货币政策调整因素复杂多变，但是在多因素的支撑下，中国外汇市场有望延续平稳运行态势，跨境资金流动将呈现合理均衡发展格局。首先，国内经济运行总体保持在合理区间，经济韧性比较强。第二，经常账户和直接投资等国际收支基础性顺差仍会保持一定的规模，将发挥稳定跨境资金流动作用。第三，我国对外资产负债结构优化，外债偿付风险较低。第四，汇率发挥调节国际收支的自动稳定器作用，外汇市场成熟度不断提升。

　　近年来，人民币汇率弹性不断增强，及时有效地释放了外部压力，市场预期保持稳定，外汇市场交易理性有序。当前境内主体外汇存款在7000亿美元以上，这也属于历史高位。企业通常会择机结汇，“逢高结汇、逢低购汇”的理性交易行为，可以有效平抑部分汇率调整，有助于人民币汇率总体稳定和外汇市场平稳运行。长期看，中国的经济基本面支持人民币汇率的估值中枢保持在合理均衡的水平上基本稳定。在短期弹性增加，双向波动加剧的背景下，人民币汇率中长期仍会有均值回归的逻辑。

　　对冲策略方面，1个月内短期限结汇敞口可寻找时机锁定，3个月以上结汇敞口可继续保持观望。衍生品方面，5月20日晚6时，国家外汇管理局发布《关于进一步促进外汇市场服务实体经济有关措施的通知》，该新政是外汇管理局为支持企业汇率风险管理推出的重磅政策，进一步丰富了境内市场人民币外汇衍生品类型， 便利了企业更好地运用衍生产品进行汇率避险。

　　新政下发后，由中信银行杭州分行同当地客户达成了境内市场首笔人民币外汇美式期权业务，客户通过买入美式期权满足了其在充分规避汇率风险的前提下灵活使用资金的经营需求。随后，中信银行福州、杭州、广州、深圳四家分行又于当晚同客户达成了3笔人民币外汇美式期权和2笔人民币外汇亚式期权业务。美式期权适用于尚未确定未来现金流收支时点的客户，可在震荡市中博取更好的价格，或是获得更高价格补贴(期权费)；亚式期权适用于一段时间内需对多笔现金流进行套保的场景，且期权费较欧式期权更低。分析称，在未来人民币继续合理双向波动的背景下，企业对汇率避险产品的需求将持续上升。

（文章来源：新华财经）